8月19日，北京金隅集团股份有限公司发布年中期业绩。年上半年，金隅集团实现营收约.28亿元，同比下降8.26%；净利润同比下降44.8%至21.9亿元。报告期内，金隅集团总资产约.74亿元，同比增长近5%；总负债约.75亿元，净资产负债率达.79%。
金隅集团千亿元负债之殇
年是金隅集团有息负债开始大幅增长的开始。评级报告书显示，在此之前的年，金隅集团的有息负债为.21亿元，年一跃增加至.33亿元。如前所述，年正是金隅集团积极拿地的开始，公司天津空港和合肥包河两个高价地块均在这一年揽获。
随后的-年，金隅集团的有息负债分别为.83亿元、.25亿元和.84亿元。与年相比，公司的有息负债涨幅接近1.7倍，但公司的地产业务在年之后便上涨乏力。
不仅是有息负债规模庞大，在金隅集团的有息负债构成中，短期借款占比在半数左右。在这几年中，除了年公司账面上的货币资金略接近亿元之外，-年年末基本在亿元左右，远不能覆盖短期债务。
但这不是金隅集团利息支出的全部。年金隅集团开始发行永续债但仅有9.9亿元规模不大，年增长数倍至49.82亿元，年进一步逼近百亿元至99.72亿元，年和年维持在.62亿元的规模。不过，在年上半年末，金隅集团的永续债进一步增加至.12亿元。
年，金隅集团的净利润为51.78亿元，公司每赚1元钱要付出近1.5元的利息费用。此代价有多大可想而知。
金隅集团为何拿地热情不减？
沉睡的，要想规模上台阶，土储是不可或缺的弹药。
金隅集团签约销售增长乏力库存不断积压，在火热的年，金隅集团一时冲动揽下的地王项目如今成了烫手的山芋。
年，除了天津，金隅还在合肥以45亿总价拿下包河区总价地王，地块溢价率.26%，这是其在合肥二次加冕地王称号。
年，金隅在土地市场投资更多，共斥资亿元拿下14宗土地，新增土地储备约为万平方米。其中，年8月到年3月之间的7个月，金隅在成都就耗资44.94亿元，拿下了4幅地块，其中亦有地王项目。
年，金隅新增4宗土地，分别位于北京海淀区及杭州江干区，新增土地储备约33万平方米，总投资84.1亿元。截至报告期末，其拥有的土地储备总面积是.25万平方米，主要分布在北京、杭州、重庆、海口、唐山等城市。
来源：乐居财经
在其年年报中，金隅表示，公司在房地产业务方面以快销售、快回款为策略，在较为低迷的市场环境中主动作为，下沉营销工作，制定优化措施，强力组织实施，保障现金流安全。
时间换空间欲实现集团高速增长
8月20日，金隅集团公布半年报。年上半年，公司实现营收.28亿元，同比下降8.26%；实现归属母公司股东的净利润15.24亿元，同比下降49.97%。
对于净利润大幅下降的原因，金隅集团曾在业绩预告中表示，水泥量价齐跌、疫情影响投资物业租金收入和房地产营收、毛利率降幅较大等原因，是公司业绩大幅下降的主要原因。
年的几次拿地中，7月底，金隅集团以69.2亿元获得上海杨浦区江浦社区地块尤为市场侧目。该地块面积为平方米，地上计容建筑面积平方米，按照69.2亿元的地价计算，楼面价达到元/平方米，远超8万元的单价，刷新了该区域的纪录。
在土拍火热的数年前，金隅集团也曾高价拿地，直至如今这些地块仍处于开发中，无法为金隅集团贡献营收。
天津空港地块是金隅集团年高价拿下的项目，该项目由三幅地块组成。在出让时，天津空港地块起拍价为9.69亿元，还不到10亿元。金隅集团以溢价率.46%拿下了该幅地块，依托天津滨海机场的天津空港地区远离天津市区，且周围楼盘的销售价也远不及3万元/平方米，金隅集团以超高价抢地能否换来丰厚利润呢？
截至年上半年末，天津空港项目的开发成本为67.22亿元。从年10月拿地到如今已经约四年时间，扣除57.5亿元的土地成本，金隅集团的后续投入不过10亿元左右。
拖了近四年时间，天津空港项目仍未见销售进账，项目周围的房价也未超过楼面价，金隅集团以时间换空间的算盘并未实现。
四五年前高价拿地的项目迟迟难以为金隅集团带来像样的收入，公司还要继续在这些项目上投入。截至目前，金隅集团的存货早已经超过千亿元，但销售难见高增长，项目去化每况愈下。
热情拿地过后是冰冷的现实
无论是前两年积极拿地还是后两年拿地力度开始回落，金隅集团的销售都没有明显的增长或者下降。公司前期拿地积极，销售并未随之增长，导致公司存货规模愈发膨胀。
庞大的土地储备无法快速变现，部分已完工的项目又不断积压，这些都一步步导致金隅集团的有息负债不断膨胀。如今金隅集团的有息负债早已过了千亿元，如果将永续债计入在内的话，公司的债务更加可怕。
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